安全配资 资本市场投融资改革向纵深推进

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定了明年经济工作的重点任务，其中明确“持续深化资本市场投融资综合改革”。

这场关乎资本市场全局的综合性改革，正致力于打通关键制度堵点、痛点，为“十五五”开局之年的资本市场高质量发展锚定方向。增强市场吸引力与包容性、吸引更多长期资金入市等将成为改革的重要发力点。如何推动资本市场与科技创新深度融合、强化市场内在稳定机制建设也是改革必答题。

畅通资本市场良性循环

投资和融资是资本市场功能的一体两面，持续深化投融资综合改革，对畅通资本市场良性循环意义重大。

从融资端看，当前，间接融资占比较高而直接融资占比偏低的格局尚未得到根本改变，

难以满足更好服务新质生产力发展的迫切要求。

“截至2025年6月，直接融资占比为31.1%，仍有较大提升空间；银行业资产占金融机构总资产比重超90%，银行贷款占企业融资比例较高，且间接融资体系与科技企业‘轻资产、高风险’特性错配。”清华大学国家金融研究院院长田轩说。

田轩分析，长期来看，间接融资主导的结构不利于科技创新，直接融资则是创新发展的高效金融工具。市场化发行制度改革，能有效缓解企业融资约束，促进创新企业发展，是提高直接融资比重、优化融资结构的关键。

资本市场不仅是企业融资的平台，更是引导社会资本配置、促进居民财产性收入增长的重要渠道。因此，推动从过往一定程度上存在的“重融资、轻投资”倾向，转向“投融资并重”至关重要。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，未来有望聚焦资本市场投融资功能，加强对长期投资、理性投资的引导，积极吸引长线资金入市，完善股票市场内在稳定机制，加强股东回报力度，强化对违法违规行为的源头监管。

资本市场的“投融资一体化”生态建设将成为重点。招联首席研究员董希淼表示，从过去的“融资主导”转向“投融资并重”，需进一步引导长期资金入市，丰富投资工具，努力完善“长钱长投”市场生态，增强投资者信心。

华创证券首席策略分析师姚佩认为，“十五五”开局之年，资本市场“投融资一体化”生态系统的构建将成为重点，融资端与投资端的改革将协同推进、相互赋能。

增强市场韧性

过去一段时间，围绕投融资两端的综合改革“组合拳”持续发力，一批标志性改革取得阶段性突破。

投资端改革持续深化。从公募基金改革落地，通过优化考核机制、丰富长期产品谱系、三阶段费改等，推动资金投向与企业成长周期深度匹配；到保险资金运用范围持续拓宽，股权投资比例限制进一步放宽，为科技创新、先进制造等领域注入“耐心资本”，逐步构建起“资金有耐心、市场有韧性、企业有活力”的长效生态。

同时，监管部门多措并举提升上市公司质量和投资价值，深化上市公司并购重组改革，活跃并购重组市场。“并购六条”和《上市公司重大资产重组管理办法》落地后，资本市场并购交易数量与质量同步提升。

融资端改革同步发力。今年以来，科创板“1+6”政策落地，科创成长层首批新注册企业上市，改革效应加快显现。

中上协发布的数据显示，截至2025年前三季度，A股上市公司再融资总额已突破8000亿元，同比增长258%，其中定向增发规模达到7564亿元，成为企业扩大产能、攻坚核心技术的重要支撑。

促进投融资协调发展，投资者信心明显改善，市场韧性和抗风险能力显著增强，A股市场总市值突破百万亿元，实现量质双升。

“总的来看，通过深化投融资综合改革，市场包容性和吸引力有所提升，中长期资金入市框架日渐明晰，投融资发展的协同性进一步增强，既为市场提供流动性支撑，也为新质生产力发展注入资本动能。但仍需正视资金短期化、风险容忍度低等问题，以及中长期资金入市规模和引领作用仍存不足等困难挑战。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示。

强化机制建设

在“持续深化资本市场投融资综合改革”目标下，2026年资本市场改革将向“深水区”挺进，推出再融资储架发行制度、完善创业板改革等更多举措值得期待。

融资端方面，监管部门近期释放的政策信号已明确改革方向：增强多层次市场体系的包容性和覆盖面，择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道。

财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁闯表示，预计相关部门将对创业板上市标准中的研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标做出更具适应性、包容性的安排，以契合新兴产业及未来产业的投融资需求。

东海证券非银首席分析师陶圣禹分析，改革路径的深化推进，将进一步强化各板块的差异化定位与协同效应，显著提升多层次资本市场对新质生产力的包容性与适配性，进而推动形成“培育-成长-成熟”的全生命周期企业服务链条，为实体经济高质量发展注入更强劲、更精准的资本动能。

聚焦投资端改革，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具将是题中应有之义。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，完善“长钱长投”的制度环境，提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核机制，打通保险资金等入市障碍，引导养老保障体系与资本市场良性互动。

深化资本市场投融资综合改革是一项系统工程，需筑牢防风险、强监管的坚固防线，强化稳市机制建设。

中国社会科学院金融研究所研究员张跃文建议，加强对市场波动的监控和部门协同，采取多种措施确保股市波动处在合理范围内，坚决防止市场大起大落，守住不发生系统性风险的底线。

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